Suresnes, le 8 juillet 2010

Madame, Monsieur,

Comme nous l’évoquions en début d’année, 2010 sera une année difficile avec des grains qui ressembleront à des tempêtes, ou pour certains des tempêtes qui nous emporteront dans les abîmes… c’est ce choix cornélien qui fait que beaucoup ont fuit les marchés volatiles et se tournent encore vers les dettes des états surendettés, mais rassurantes… et à quel prix : une rentabilité ridicule de quelques pourcents.

On marche sur la tête, les gestionnaires de nos fonds de retraites et autres fonds en euros des compagnies d’assurance investissent massivement sur les dettes des états comme la France, l’Angleterre ou les Etats-Unis, sous prétexte qu’elles sont notées AAA et que le risque est nul.

Quand on voit les réformettes que nous pondent notre gouvernement, on ne distingue pas vraiment comment ils pourront un jour rembourser… donc le risque existe, surtout qu’avec la monnaie unique, les pays de la zone euros se sont liés entre eux, comme à l’époque de l’étalon or, l’arme de la dévaluation ne peut plus être utilisée, la Grèce ne peut plus dévaluer sa Drachme pour redevenir compétitive, nous sommes voués à rentrer dans le rang, à suivre le leader - l’Allemagne - dans la rigueur, ou imploser… Pour l’Angleterre et les Etats-Unis le problème est différent, puisqu’ils peuvent dévaluer leur monnaie ou faire marcher la planche à billet, voir pour les Etats-Unis gommer d’un trait de crayon une partie de leur dette – La Chine aurait déjà provisionné une partie de ce risque…  

Donc pourquoi nos gestionnaires institutionnels s’entêtent-ils sur les dettes au risque de subir une cessation de paiement d’un des pays surendettés, restant à l’écart des actions, alors que des lueurs de reprise pointent, que les résultats sont bons, que les PER sont bas, que les rendements sont excellents, que l’Euros baisse…

Simplement parce qu’un jeu de poker menteur se joue actuellement :

D’un coté les autorités européennes, avec Solvency 2, qui veulent tout réguler et imposer des normes drastiques aux assureurs et autres caisses de retraites, et de l’autre le lobbying des banques, assurances, caisses de retraites… qui tente de desserrer l’étau.

Les lobbyistes chantent que si les contraintes sont trop fortes, ils se cantonneront à quelques pourcentages d’actions dans leurs fonds, ne soutiendront pas la relance en investissant dans le capital des sociétés donc dans l’avenir, et resteront dans le passé à prêter à des états surendettés, en attendant passivement le crack obligataire que tout le monde prédit. La fin d’un monde expansionniste pour une récession majeure…

Qui peut gagner ? Sans doute les deux ! En tout cas il le faut.

Un peu plus de régulation pour éviter de retomber dans les excès, un peu plus de pondérations sur les actions de nos grands institutionnels, pour étoffer les portefeuilles de nos futurs retraites, un peu plus de flux pour stabiliser et renforcer les marchés actions, un peu plus d’investisseurs long terme pour accompagner la reprise…

Conclusion : les marchés actions resteront volatiles et peuvent fluctuer entre 3350 et 4100 sans véritables raisons, ils sont aux mains des spéculateurs, les sources se sont taries, mais le jour où la réforme réglementaire sera actée, un flux abondant reviendra, les institutionnels reprendront la main, s’allégeront doucement (on l’espère, sinon les états vont avoir du mal à se refinancer…) des dettes des états et les marchés actions retrouveront leur cohérence.

C’est juste une question de patience…

Cette défiance des marchés actions voit aussi le retour des investisseurs sur l’immobilier et ils ont raisons. La faiblesse des taux actuels, la pénurie de logements dans certaines zones, la courbe de natalité, le taux de divorce, la pyramide des âges, certains dispositifs fiscaux (Scellier, Bouvard, LMNP, la nue propriété…) militent pour le faire.

Mais attention pour investir dans de l’immobilier de rapport il faut naturellement privilégier  l’emplacement, mais aussi le dispositif fiscal - tant qu’ils existent encore – il peut être très favorable pour certains, mais moins pour d’autres. Alors n’hésitez pas à me contacter pour en parler.

Vous voulez vous créer un patrimoine immobilier, il existe de nombreux montages que vous serez surpris de découvrir surtout qu’ils y en a surement un qui vous est adapté…

Meilleures salutations et bonne vacances pour ceux qui partent

Geoffroy de Bouillane

        Gérant

Madame, Monsieur,

L’investissement dans le tissu industriel pour gommer une partie ou la totalité de votre ISF est maintenant entré dans les mœurs et vous êtes de plus en plus nombreux à y souscrire.

Je ne m’attarderai pas dans la présentation du modèle FIP/FCPI, qui fait polémique aujourd’hui, mais plus dans ce que j’ai toujours mis en avant, c'est-à-dire l’investissement en direct dans une PME : Vous y défiscalisez 75% de votre investissement, c’est la poche capital risque de votre patrimoine et de surcroit vous savez où vous mettez les pieds…

Vous n’avez pas de frais de gestion et 100% de la hausse vous est acquise (sauf dans le troisième cas), juste 5% TTC de frais de conseil à l’entrée.

A ce jour je vous propose trois alternatives, que vous pouvez cumuler :

• Votre patrimoine ISF est supérieur à 920 000 € sans enfants, soit un ISF égal ou supérieur à 718 €, vous souhaitez diversifier votre risque en investissant dans un panier de 20 valeurs avec une répartition équilibrée entre sociétés jeunes et matures, qu’elle soit leader sur une technologie ou un produit, sur un secteur en forte croissance ou par son positionnement novateur… 

• Votre patrimoine ISF est supérieur à 1 070 000 € sans enfants, soit un ISF égal ou supérieur à 1 500 €, vous préférez concentrer votre investissement sur une ou quelques  valeurs bien définies qui seront cotées à la suite de l’augmentation de capital...

La société de Bourse Arkeon avec lequel je travaille devrait également sortir prochainement de nouveaux dossiers.  

• Votre patrimoine ISF est supérieur à 2 825 000 € sans enfants, soit un ISF égal ou supérieur à 15 000 €, vous êtes un investisseur averti, vous préférer concentrer votre investissement sur une valeur non coté mais qui peut révéler un fort potentiel - schéma comparable à la Holding Verte ou Valosun SA que je vous avais présenté les années précédentes.

Dans ce cas la société qui m’accompagne et conseille les investissements percevra 20% TTC de la plus value brute (hors avantages fiscaux) réalisée à la sortie de l’investissement.

Elle met aujourd’hui en avant cinq sociétés dont je vous communiquerai les premières informations sur demande.     

Naturellement dans les trois cas l’investissement plafond pour l’ISF est de 66 667 €, soit un ISF de 50 000 € et un patrimoine ISF de 5 783 846 € sans enfants. 

Meilleures salutations,

                                                                          
Geoffroy de Bouillane

Madame, Monsieur,

Où investir aujourd’hui ?

Les marchés actions ont rebondi de plus de 50% en 1 an, mais nous restons ici sur des produits à risques, avec une tendance certes positive, mais heurtée pour les mois à venir.

Les taux de rendement obligataires tendent vers le bas, emmenant dans la même direction les fonds Euros des contrats d’assurance vie.

Le livret A et autres bonnes SICAV monétaires et sécuritaires ne rapportent plus que 1,5%, et cela va durer, avec l’inflation et les frais de gestion, il rogne notre patrimoine.

L’immobilier consolide, mais les échanges n’ont jamais stoppé…

Alors aujourd’hui où placer son argent ?

Et bien peut être revenir sur l’immobilier en France !

Et pour cinq raisons majeures :

• la faiblesse des taux rend l’emprunt très attractif,
• La courbe de natalité en France est une des plus importantes d’Europe, or la construction ne suit pas forcement… Il y a ou aura pénurie dans certaines régions.
• la reprise économique qui se dessine doucement va tout naturellement faire repartir l’emploi. Les entreprises ont fortement contracté leurs effectifs, elles travaillent à flux tendu, la moindre hausse de la demande les obligera à réembaucher, cela prendra sans doute quelques mois, mais le processus est inéluctable et de nouvelles surfaces seront nécessaires…
• Le gouvernement a sponsorisé certains investissements en 2010 qu’il ne réitèrera pas dans les années à venir, et en matière fiscale il ne faut pas rater les opportunités…
• C’est une alternative aux marchés financiers qui ont fortement déçu ces 10 dernières années…

Mais attention il existe deux secteurs dans l’immobilier : l’habitation et le bureau, le but de l’investissement n’est pas aujourd’hui forcement le même. Je ne parle que d’investissement de rendement et pas d’usage.

Dans le premier cas : l’habitation, utilisez les niches fiscales,   

• Investir dans un Scellier dans un secteur bien défini avec pénurie de logement, voir via une SCPI.
• Investir dans du Girardin, Bouvard, LMNP…, il existe quelques pépites moins connues que le Scellier, mais aussi intéressantes…
• Acheter de la nue propriété, pour réduire votre ISF.    

Dans le second cas : le bureau, il permet d’améliorer le rendement du contrat Euros,

• Investir dans des SCPI, c’est-à-dire des sociétés civiles de placement immobilier, qui achètent des surfaces de bureau, des murs de magasins, les louent et perçoivent des loyers. Elles mutualisent le risque de vacance des locaux qui est le principal danger, et apportent un rendement régulier par des loyers sur des baux commerciaux, plus fiables et pérennes que ceux aux particuliers.

En raison de la crise, certaines SCPI ont connu quelques problèmes - vague de cession trop importantes des investisseurs de parts, engendrant l’obligation pour la SCPI de vendre des biens en catastrophe (schéma le pire pour un investisseur immobilier). Mais les meilleures ont su palier à cette problématique en créant des garde-fous.

On parle ici de rendements - par les loyers - de 6% brut auxquels on peut ajouter les revalorisations des parts (des biens immobiliers), soit sur les 20 dernières années des rendements de 9%/an (crise de l’immobilier de 91/97 comprise).

Nous ne sommes pas loin de ce que les actions étaient susceptibles de nous rapporter (10%/an sur 10 ans)… avec une volatilité bien moindre.

Et cerise sur le gâteau ce produit peut être placé au sein d’un contrat d’assurance vie ou de capitalisation, évitant d’être ainsi assimilé à un revenu foncier (BIC), qui s’ajouterai à votre revenu global…

Attention il existe quelques contraintes :

• Toutes les SCPI n’ont pas la même rigueur de gestion.
• Elles ne sont pas référencées dans toutes les compagnies d’assurance et les sommes à investir y sont limitées (moins de 50/100 K€ par investisseur), pour éviter qu’un seul intervenant puisse trop peser dans la SCPI.
• Pour développer cette poche patrimoniale, je me suis rapproché d’une des structures les plus sérieuses dans ce domaine, elle propose un contrat - d’assurance vie ou de capitalisation - semblable aux autres contrats multi-supports mais avec en plus un panel très complet et sérieux en immobilier papier.

Dans le même contrat vous pouvez avoir de l’immobilier, des actions et un fonds euro… 

• Comme toujours dans l’immobilier, la durée d’investissement doit être autour de 10/15 ans.

Vous voulez plus de précisions sur les dernières pépites de la défiscalisation immobilière, sur les SCPI de rendements… n’hésitez pas, car il est dangereux de s’y aventurer seul.

Meilleurs Salutations,

                                                                 Geoffroy de Bouillane

Madame, Monsieur,

Il y a un mois je parlais du retour d’un alizée léger, mais c’était oublier de vous prévenir qu’il y a dans l’alizée des grains occasionnels qui ressemblent à de fortes tempêtes, et que la difficulté est de ne surtout pas les confondre… Dans l’un il faut garder la voilure voir renforcer, pour gagner quelques milles, dans l’autre il faut tout affaler pour éviter de tout déchirer… L’erreur de jugement équivaux à vendre en bas au lieu de renforcer et inversement renforcer au lieu de vendre.

 Et, depuis deux semaines, c’est ce que nous vivons…

Pour ma part, j’ai pris l’option du grain pour plusieurs raisons :

-         C’est la spéculation qui a mis le feu aux poudres en attaquant la Grèce, peut-être plus tard le Portugal et l’Espagne et après pourquoi pas l’Angleterre ou les Etats-Unis…

-         Nous sommes en début d’année les traders sont dans les starting-blocks pour ouvrir des failles, s’y engouffrer, faire exploser le système et passer à la caisse.

-         Les politiques - tant européens qu’anglo-saxons, et les banques centrales sont encore sur le pont et ne tolèreront aucune tentative de déstabilisation, surtout des traders de Goldman Sachs et consorts…

-         L’affaiblissement de l’euro que cela engendrerait, ira à l’encontre des spéculateurs en renforçant le pouvoir exportateur de l’Europe, donc la reprise.

-         Il y a eut fin Décembre et début Janvier une baisse sensible de la volatilité implicite, en raison d’un grand nombre de vendeurs à découvert de Put. C’est-à-dire que des investisseurs, qui jouaient la hausse du marché, ont préféré encaisser une prime (celle de l’option de vente, le put) plutôt que d’investir directement sur le marché. Or avec la spéculation sur les dettes des pays, les marchés se sont tassés, la volatilité s’est retendue, l’optimisme s’est transformé en crainte, les vendeurs sont revenus et, en fin de semaine dernière la conjonction de ces phénomènes a fait paniquer nos vendeurs de put – qui pour se couvrir devaient vendre le marché… d’où 6% de baisse panique.

Mais attention l’alizée aura encore du mal à s’établir durablement et d’autres grains surviendront.

C’est la conclusion d’un mois de rencontre avec de nombreux gérants et économistes. Ils sont à l’unanimité d’accord pour une sortie en V des économies et une volatilité forte sur les marchés, l’exemple de ces dernières semaines en est la démonstration… La reprise semble donc au rendez-vous, mais les entreprises n’ont toujours pas de visibilité quant à son intensité… Alors prudence ! L’année devrait être mouvementée.

Dans cette période, c’est là que les meilleurs gérants tireront leur épingle du jeu. Le CAC 40 ne fera peut-être que 5% de hausse, pourtant certains fonds français afficheront des scores de 20%, ne vous trompez pas !

Meilleures salutations,

                                                                                  
Geoffroy de Bouillane

Suresnes, le 8 Janvier 2010

Madame, Monsieur,

Souvent après le passage d’un cyclone ou d’un tsunami, les populations concernées, abasourdies, retroussent leurs manches, tentent de retrouver les survivants et de panser leurs plaies. L’année 2009 a ressemblée à cela, chacun a essayé de sauver sa famille, son emploi, sa maison, son territoire… de reprendre un rythme et une vie normale. Alors quand la trêve des confiseurs a sonné, beaucoup ont abandonné leur poste pour un repos nécessaire et mérité, le souffle chaud des alizés semblant en effet revenir doucement pour 2010…

Comme chaque année je tiens à remercier tous ceux qui m’ont fait confiance et continuent de le faire, ainsi que ceux qui ont rejoint GEO Patrimoine en 2009. Grâce à vous j’ai pu réparer le spi, l’envoyer et profiter du vent portant. En plus je me suis équipé d’un logiciel météo plus fiable et surtout d’une chaussette de spi pour affaler plus promptement…

En effet c’est l’épée de Damoclès qui pèse sur la tête de chaque skipper professionnel : Pour gagner, il doit savoir, au bon moment, réduire ou relancer la bonne voilure et rapidement. Pour l’investisseur c’est la même chose, on appelle cela le market timing, c’est-à-dire trouver la meilleure période pour investir ou sortir du marché - ce fut le sujet de mon mémoire du Master 2 de Gestion de Patrimoine – c’est ce que j’appelle mon logiciel météo, la chaussette de spi n’est que l’outil pour réduire en J+1…

Je serai bref sur les prévisions 2010, car deux scénarios se percutent et même si j’ai ma préférence, je préfère écouter avant et pendant les deux semaines à venir un certain nombre d’économistes et de gérants de la place.

En effet :

• Soit nous sommes dans un scénario en V, avec une reprise durable des économies. Pas forcement au même rythme pour chaque pays, mais c’est là où le choix d’une bonne allocation d’actifs est primordiale.
• Soit nous sommes dans un scénario en W, avec un risque de rechute en raison par exemple d’une poursuite du chômage, de la chute de la consommation des pays développés, d’une faillite de quelques Etats majeurs, de l’effondrement du dollar… Et c’est là où la chaussette de spi intervient…

Ce qui est sûr à ce jour, c’est que l’alizé souffle encore…

Dernier point que je voulais aborder en ces premiers jours enneigés de 2010, la faiblesse des taux courts a déjà entrainé le taux du livret A à 1,25%, elle entraine aujourd’hui les contrats Euros des compagnies d’assurance autour de 3,5/4% et ce rendement garanti poursuivra sa baisse. Pour préserver votre capital et/ou construire votre retraite il vous faudra prendre plus de risque, vous appuyer sur des gérants performants, savoir les arbitrer avec le bon timing et dans le temps… GEO Patrimoine a cette expertise alors n’hésitez pas…

Meilleurs Vœux

                                                                                  Geoffroy de Bouillane

                                                                                              Gérant

Madame, Monsieur,

C’est la saison des produits de défiscalisation, il y en a de nombreux, les banques vous assaillent et devant l’offre vous bottez en touche…

Je vous rappelle que ces niches fiscales ont un intérêt si vous payez de l’impôt sur le revenu ou sur l’ISF sans utiliser le bouclier fiscal.

Voici un rapide tour d’horizon :

1 - Convaincu du bien fondé des énergies vertes, l’an dernier je vous avais proposé d’investir au nominal dans la Holding Verte, acteur important de la méthanisation (1MW en construction / 2MW en développement / 5 MW en projet).

Pour cette année - impôt sur le revenu 2009 (réduction de 25% de votre investissement)  et votre ISF de juin 2010 (réduction de 75%) – je mets en avant une société qui investi dans les toitures solaires…

Ce n’est pas un départ de zéro comme pour la Holding Verte, mais, toujours au nominal, je vous propose ici d’entrer au capital d’une société qui a créé un partenariat (49,9%) avec une société Suisse, Edisun Power coté à la bourse de Zurich, N°1 de la production électrique solaire en Suisse. Nous bénéficions ainsi de leur compétence technologique en leur apportant notre connaissance du territoire français et tout cela au nominal… Une réelle opportunité. A ce jour 2 M€ ont déjà été souscrit… et ce sera la seule occasion au nominal!

Le ticket d’entrée est de 20 K€ pour réduire 5 K€ d’impôt sur le revenu  ou 15 K€ d’ISF.

Attention les délais sont très courts, la lettre d’engagement doit-être signée avant le 12 novembre 2009, et le virement fin novembre, alors ne tardez pas à me demander les présentations et autres documentations.

2 – Je vous proposerai aussi l’investissement en directe dans un panier de 9 valeurs connues, soigneusement sélectionnées, cotées ou à coter. Ou encore dans 4 sociétés aux choix, sélectionnées par la société ARKEON spécialisée dans les petites capitalisations…

3 - Les FIP et FCPI, je travaille avec les principaux (Truffle, A plus finance, 123 venture, Sigma, OTC…) ils ont chacun leurs qualités et spécificités.

4 – Le Girardin Industriel ou Immobilier vous permet de défiscaliser entre 20% et 25% de votre impôt sur le revenu – exemple, vous devez payer 30,5 K€ d’IR, vous souscrivez aujourd’hui pour 25 K€ et ne payez pas en septembre 2010 votre impôt sur le revenu. Attention il peut exister, entre autre, un risque de requalification qui peut être très, très désagréable… J’ai sélectionné un programme de logements sociaux sur l’île de la Réunion intéressant et sûre !

5 - Les produits immobiliers (Scellier, Malraux, LMNP…), avec la baisse des taux, la fenêtre est sans doute bonne, mais attention en immobilier il y a trois règles à respecter : l’emplacement, l’emplacement et l’emplacement… alors soyez vigilent. Je travaille avec de nombreux prestataires qui me dénichent des programmes et peut vous proposer quelques bons emplacements…

N’hésitez pas à me revenir, la baisse de la bourse a créé quelques opportunités pour investir dans les petites sociétés et la baisse des taux dans l’immobilier, d’autant que l’état a besoin de combler son déficit, ce ne sera donc pas forcement éternel… 

PS : Je viens de terminer vendredi mon Master 2 de Gestion de Patrimoine, passionnant, mais content d’en avoir fini… Mes compétences me permettent aujourd’hui de travailler en transversalité avec le notaire, l’expert comptable, l’avocat fiscaliste, immobilier ou autre, et le gérant de portefeuille : un généraliste du patrimoine !

Meilleures salutations

Geoffroy de Bouillane

Madame, Monsieur,

Avant de vous parler de l’actualité fiscale et de votre réduction d’impôt sur le revenu, je tenais à vous faire part d’une étude intéressante soufflée par un de mes correspondants et faite par un éminent homme de marchés, Franck Prissert dans son livre « Anatomy of a meltdown » 1998-2008. Il rappelle que la décennie écoulée détient le triste record de la plus mauvaise performance nominale annualisée des sept pires décennies boursières enregistrées depuis 1832, et il ajoute qu’en moyenne la décennie suivante progresse de 13% en rythme annualisé ! N’est ce pas une statistique rassurante !

Mais ne rêvons pas sur le long terme, alors qu’à court terme la visibilité est encore faible.

De la part des gestionnaires on constate un regain d’optimisme à court/moyen terme, en effet certains chiffres confirment la vigueur de la reprise économique mondiale, certes pas aujourd’hui par la consommation mais par l’investissement dans les infrastructures, les énergies renouvelables, la biotechnologie… en pariant que les nouveaux consommateurs  des pays émergents prennent le relai demain.

Dernier acteur économique à convaincre, le chef d’entreprise. Alors qu’il est le principal maillon, il est souvent le dernier au courant, rappelez vous en janvier 2008 il ne comprenait pas la baisse des marchés, ses carnets de commande étaient pleins, aujourd’hui il ne comprend pas la hausse, sa visibilité est à vue de nez et ses carnets au jour le jour, mais la bourse anticipe, c’est bien connue.     

Hier soir Alcoa, le géant américain de l’aluminium, a donné le coup d’envoi des résultats trimestriels en surprenant agréablement tout le monde. Ce matin les bourses européennes gagnaient plus de 1 %. C’est un premier voile qui s’entrouvre, et de l’unanimité de tous les gérants que j’ai rencontrés la semaine dernière à Patrimonia (la Mecque de la gestion patrimoniale), c’est l’ensemble de ces résultats qui confirmeront ou infirmeront la hausse des marchés de cet été et de demain… gageons qu’Alcoa ne soit pas la seule, que la normalisation se poursuive et que la résilience des profits permettent un retour à la rationalité des marchés. Le chef d’entreprise doit donc poursuivre son effort, le bout du tunnel n’est pas loin, car la hausse appelle la hausse, l’afflux de liquidité est en train de se réinvestir dans l’économie par des augmentations de capital, des introductions en bourses… les retardataires soutiendront les marchés, s’ils ne courent pas déjà après.

Naturellement une interrogation subsiste comme une épée de Damoclès : comment les états rembourseront-ils leur dette ?

L’inflation sur les actifs n’est-elle pas une première solution qui sera certainement relayée par la consommation de quelques centaines de millions de petits Chinois, Indiens ou Brésiliens… La mondialisation est en marche, à nous occidentaux de ne pas descendre du train!

Sur ces visions plutôt optimistes de l’avenir,  je vous rappelle qu’il existe des niches fiscales pour réduire votre impôt sur le revenu, qu’il y en a de bonnes et de moins bonnes. Alors qu’une reprise semble doucement se dessiner, investir aujourd’hui dans une PME ou dans l’immobilier n’est pas une aberration, d’autant que l’état vous sponsorise !

Je dispose d’un panel d’investissements triés sur le volet alors n’hésitez pas à me soumettre vos interrogations.

Meilleures salutations,                

Geoffroy de Bouillane

                                                                   Suresnes, le 8 Avril 2009

Madame, Monsieur,

L’allergie au marché est à son paroxysme, et pourtant c’est dans ces périodes qu’il faut investir. D’autant qu’avec la baisse des taux, les rendements court terme ne rapportent plus rien et que les taux d’emprunts vont bientôt devenir très séduisant…

Mais ne rentrons pas dans des spéculations impossibles, et cantonnons nous aux faits :

Le monde est sous perfusion, alors tentons de trouver les éléments sains et profitons des injections de vitamines pour acheter.

-         L’Etat français sponsorise les entreprises via l’ISF, alors pour les assujetties, vous devez impérativement souscrire à un FIP, un FCPI, une Holding, ou bien directement dans une société. En effet les faibles valorisations du « coté » influençant le « non coté », le marché est bradé. Et dans la durée de l’investissement pour bénéficier de la réduction d’ISF, la probabilité de gain est forte, d’autant que vous avez entre 40% et 75% de réduction, un vrai déstockage. Je travaille avec un grand nombre d’intervenants qui ont chacun leurs spécificités (123 Venture, A plus Finance, Sigma, Truffle Capital, OTC, Nextstage…) et elles ont leur importance dans les objectifs de risques/rentabilités que vous vous fixez. Sans naturellement parler de l’investissement dans la Holding Verte qui sera possible dans ce cadre là pour la dernière année.  

-         Le gouvernement français a élaboré une nouvelle loi pour redynamiser l’immobilier en France, le dispositif Scellier. Elle permet à l’investisseur que vous êtes d’acheter un bien neuf ou ancien réhabilité, et de réduire votre impôt sur le revenu sur 15 ans, à hauteur de 37 % de votre investissement, plafonné à 300 K€ et à condition que vous le louiez. L’intérêt aujourd’hui est de profiter de la baisse des taux et de l’immobilier  pour investir… Mais attention encore à acheter au bon endroit et au bon prix…  

Ce dispositif est limité dans le temps (2009/2012) et peut se coupler avec un vieil ami des investisseurs, le Malraux… Je travaille actuellement sur ce thème qui laisse entrevoir une réelle fenêtre de tir…

Voici donc deux formes d’investissement largement sponsorisées par l’état sous forme de réduction d’impôt et dont le timing me semble parfait.

La première, vous êtes à l’ISF pour en bénéficier, et investissez dans le tissu industriel français alors qu’il est, de l’avis de tous bradé.

La seconde, vous réduisez votre impôt sur le revenu pour quelques centaines Euros par mois et investissez dans l’immobilier.

J’ai volontairement effleuré les deux produits pour ne pas vous noyer dans des détails, j’attends donc vos retours, car chacun d’entre vous a intérêt à préparer sa retraite le mieux possible… 

Meilleures salutations    

                                                                                              Geoffroy de Bouillane

Incroyable, une maison aux Etats-Unis vaut le prix d’une tente chez Décathlon, et encore je connais des tentes plus chères… Nous sommes donc bien dans la situation aberrante et impossible où la fabrication d’une tente à la chaîne coûte plus chère que la construction d’une maison en Floride...

Certains actifs ne valent donc plus rien, les bilans des banques s’en trouvent pénalisés, leurs ratios d’endettement s’en trouvent détériorés, alors elles doivent vendre, même à zéro… C’est le serpent qui se mord la queue.

Sauf qu’un jour des opportunistes viendront acheter ces maisons qui ne valent rien pour les louer à tous ces américains qui vivent aujourd’hui sous la tente. Et ne me dites pas que ces américains refuseront de plein gré le confort d’une maison louée une bouchée de pain… Et doucement la mécanique capitalistique se remettra en place et reprendra ses droits…

Certes beaucoup d’entre vous aimeraient connaitre la bonne date d’intervention de l’opportuniste. Déjà en Mars 2008, en regardant Buffett et d’autres intervenir, je pensais que c’était le moment, mais entretemps le système financier a implosé et recoller les morceaux semble une tâche immense, les économies se sont alors arrêtées et chacun se regarde en chien de faïence sans savoir de quoi demain sera fait.

Maintenant n’oublions pas que nous connaissons les remèdes : injection de liquidités, baisse des taux et convalescence des banques. De cette trithérapie les deux premières sont effectives et l’économie devrait commencer à en ressentir les effets quand les banques recommenceront à jouer leur rôle et prêter. Or Mardi dernier la City Bank annonçait des résultats positifs pour janvier et février, il est évident qu’elle n’est pas la seule. Même si on soupçonne ces résultats venir de la spéculation des salles de marché, ils n’en restent pas moins positifs.

Sommes-nous donc proche du moment où les meilleures banques viendront, pour gagner des parts de marché, proposer des taux très attractifs aux entreprises et aux particuliers, ce moment où les actifs arrêteront de ne valoir plus rien, où les bilans des banques par l’effet inverse retrouveront des couleurs et où l’économie montrera ces premiers signes de redémarrages ?

La question est posée, mais il est clair que les grands industriels et propriétaires ont déjà commencé à racheter leurs titres à la casse, et qu’en raisonnant à 10 ans, c’est en achetant aujourd’hui qu’ils conforteront leur patrimoine de demain… même si demain est peut-être après-demain… Acheter tous les jours un peu est une solution pour être sûr d’avoir bien acheté après-demain.

Mais revenons à notre maison aux Etats-Unis, bien sur qu’aujourd’hui elle ne vaut pas cher puisqu’il y en a trop, comme en Espagne ou en Angleterre, mais en France, ce n’est pas le cas. Surtout en région Parisienne, il y a pénurie de logement à court, moyen et long terme. Alors pourquoi ne pas profiter de cette crise et de la forte baisse des taux pour revenir sur l’immobilier en île de France. Surtout que l’Etat, par des mesures fiscales attrayantes nous propose d’être propriétaire/investisseur pour une bouchée de pain - quelques centaines d’Euros par mois…

Comme les promoteurs ont tendances à prendre la majeure partie de cette manne, GEO Patrimoine a décidé de prendre le taureau par les cornes, de créer une filiale et de vous proposer des produits de qualités pour quelques centaines d’euros par mois sur 15 ans… 

Alors si vous payez plus de 7.000 € d’impôts sur le revenu par an, recherchez à investir en petite couronne, dans un deux/trois pièces pour peut-être l’un de vos enfants, n’hésitez pas à me contacter…

Notre premier projet ne comporte que quelques appartements.

Meilleures Salutations.

                                                              Geoffroy de Bouillane              
                                                                                       

                             Suresnes, le 26 Novembre 2008         

Madame, Monsieur,

Lundi dernier un compatriote installé en Chine depuis 10 ans m’annonçait travailler toujours autant alors que sa maison mère levait le pied dans les pays développés, mercredi un chef d’entreprise d’une société cotée me susurrait presque gêné ne pas ressentir les effets de la crise, vendredi Citigroup était au bord de la faillite – crainte d’un nouveau Lehmans, encore vendredi le CAC40 touchait son plus bas niveau depuis 5 ans, Samedi un grand gérant de la place me répondait à la question « que faire ? », tout vendre jusqu’à ta voiture pour acheter le marché… Lundi Citigroup était sauvé, le CAC40 rebondissait de 10 %, Mardi l’OCDE prévoyait la plus grave récession depuis le début des années 80… 

Difficile de se retrouver dans cette folie…

Je ne reviendrai pas sur les causes de cette crise – voir mes lettres du 15 septembre et du 13 octobre, ni sur les raisons d’espérer – lettre du 12 septembre (avant Lehmans) - les conclusions me semblent toujours d’actualité, puisqu’ aujourd’hui Citigroup a été sauvé. Sauf gros bémol, entre temps la crise financière a généré une telle crise de confiance que le mot « crise » est sur toutes les lèvres, même celle des enfants. Donc tout le monde thésaurise, la consommation s’écroule et chacun se recroqueville pour parer à la récession que l’on nous annonce profonde. La bulle financière a endommagé la poule aux œufs d’or de l’économie réelle… or la confiance part en courant pour revenir en marchant…

Mais envisageons quelques points de réflexion pour nous permettre peut-être d’appréhender l’avenir.

Les politiques ont pris la mesure du problème et par la même occasion les choses en main : Les conclusions du G20 ont parfaitement cerné le problème, même un détail très technique comme la mise en place de règles strictes pour canaliser les produits dérivés ont été évoqués, et je le répète, ce sont ces produits incontrôlables qui gonflent les bulles et créent ces excès, tant à la hausse qu’à la baisse. Je ne vous traduirai pas le cas Volkswagen pour ne pas vous inonder, mais il est assez symptomatique du danger…

Nos politiques mettent tous en place des plans de relance qui par l’afflux de liquidité, devraient relancer la machine. Ici il n’y a pas de secret, c’est en creusant le déficit, donc en faisant dans un premier temps marcher la planche à billet que cela sera possible, d’où les réticences d’Angela Merkel, qui voit d’un très mauvais œil l’explosion des critères de Maastricht.

Car en définitive le problème majeur de cette crise c’est l’appauvrissement de l’ensemble de la population, personne ne peut ou ne pourra plus s’acheter un jeans Diesel à 200€, son vrai prix serait le prix du tissus ? Non, économiquement ce n’est pas possible… Donc c’est la déflation des actifs qui nous déprime ! Et pour juguler ce cercle vicieux qui veut que l’on reporte son achat au lendemain, car il sera moins cher qu’aujourd’hui, il faut redonner de la richesse et surtout ne plus rémunérer les actifs sans risques. On en revient à la conclusion qu’en plus de l’injection de liquidité par des plans de relance, il faut baisser les taux de façon drastique pour éviter que le commun des mortels ne conserve ses économies au chaud à 4% sans risque. Il doit consommer ou investir dans des l’actifs pour relancer l’économie. Monsieur Trichet, vous êtes directement visé, une baisse des taux est impérative. La Fed l’a fait, vous pouvez (devez) le faire…

Et cette faiblesse des taux cours pourra par la même occasion permettre aux banques de reconstituer leurs fonds propre en empruntant à court terme à 1% et prêtant aux entreprises, particuliers… à 4%.

Ce schéma n’est autre que de réveiller chez le consommateur, son appétit à consommer, et chez l’investisseur son gout du risque… Le jeans Diesel retrouvera son prix, les actions retrouveront des ratios de rentabilité sur dividendes plus logique - 40% des sociétés européennes se traitent à des niveaux inférieurs à leur actif net. 

Et peut-être plus tard nous risquerons de retrouver un peu d’inflation… Mais il sera alors temps de remonter les taux, retirer des liquidités…

Le monde économique est fait de bulles qui se gonflent et se dégonflent, mais parfois éclatent, l’objectif des banques centrales est qu’elles éclatent le moins souvent…

Donc, Que faire??? Rien diront les plus timorés, vendre tout jusqu’à la voiture pour acheter le marché, diront les plus audacieux… Ne rentrons pas dans l’excès, mais restons pragmatique : aujourd’hui la volatilité est extrême donc profitons de ce fait pour utiliser des produits qui vendent cette volatilité.

J’ai sélectionné trois produits qui ont chacun un biais différent d’entrée sur le marché, mais qui associés devraient couvrir l’ensemble du risque et apporter un rendement (en déclin) bien supérieur au livret A, ainsi qu’aux fonds Euros des contrats d’assurance.

1 - Un fond à Capital garanti sur 8 ans, rendu beaucoup moins cher parce qu’il joue sur la tension de volatilité, plus elle est tendue, moins il est exposé au marché et inversement.

2 – Un fond qui rapporte un rendement de 7.5 % annuel les premières années et une exposition sur le marché qui fait que vous serez perdant en capital si ce marché passe les 9 prochaines années à s’éroder jusqu’à moins 40 %, sans bulles qui se gonflent, se dégonflent, éclatent…. Sinon le rendement est impressionnant… Il est vendeur de volatilité.

3 – Un fond qui vous offre un rendement de 14 % si le marché reste dans une tranche de zéro à moins 25 %, 8 % s’il se calle entre moins 25 % et moins 50 %, et vous perdez le rendement en dessous de moins 50%, et récupérez le capital restant en année 10. Si le marché devient positif vous sortez avec un coupon de 14 %. C’est encore de la vente de volatilité.

Le pire de l’association de ces trois produits structurés serait que le marché tombe brutalement à moins 50 % en 2009 et ne rebondisse jamais pendant 8 ans, que même avec de l’argent plein les poches le consommateur ne consomme plus et que le spéculateur n’investisse plus… Ce qui n’est pas dans le tempérament humain… Sinon le rendement sera à deux chiffres. 

Nous sommes ici sur des produits complexes qui demandent une certaine expertise et dont les modes d’emploi sont plus élaborés que les résumés que j’en fais ici. Donc n’hésitez pas me contacter pour plus d’information.

Conclusion : Les marchés sont fous en raison de l’explosion d’une bulle des produits dérivés en tout genre. Bonne nouvelle, le G20 semble bien l’avoir identifié et recherche les bons remèdes. Et preuve du contraire, il y a encore une vie après la crise, les gagnants seront ceux qui auront choisi les meilleurs outils, ils en existent d’autres, mais cela me semblent avoir le meilleur ratio risque/rentabilité.

Bon courage à tous et plus particulièrement à ceux qui sont investis, pris dans un cyclone, il ne faut surtout pas tenter un retour au port – la terre est un danger, mais poursuivre sa route et remettre de la toile quand il le faudra… Faisons confiance aux gérants qui sont aussi des professionnels dans leur domaine.   

Meilleures salutations,   

                                                                                  Geoffroy de Bouillane

            Madame, Monsieur,

Difficile de trouver des mots pour décrire ce qui s’est passé la semaine dernière sur les places financières. Mais une chose est sûr, la finance risque de tuer la poule aux œufs d’or qu’est la vrai économie.

Première chose, les cours actuels ne reflètent en rien les résultats des sociétés, le marché est très fortement sous évalué, pour reprendre mon exemple du mois de septembre, le jean Diesel n’est plus bradé à 25 €, mais vaut le prix du tissus. Bon nombre de sociétés valent moins chère que leurs fonds propres, voir de la trésorerie dont elle dispose… Donc si vous êtes placé sur les marchés il est bien évident qu’il ne faut pas en sortir aujourd’hui, et si vous avez des liquidités et recherchez un placement long terme (5 ans) pour améliorer votre retraite c’est le moment d’investir, même si je vous souffle depuis quelques mois de le faire et que le marché me contredit…

Aujourd’hui, nous sommes dans un marché de flux où l’ensemble des intervenants n’ont plus qu’une idée en tête, voler vers la qualité, vers la liquidité, vers le remède au stress, puisque les actifs n’ont plus de valeurs, car iliquides. Or chaque chose a un prix et il me semble bien insensé de penser qu’un lingot d’or vaudra plus dans 10 ans que son équivalent en titres Lafarge, St Gobain, EDF, Bouygues, Total…. Sauf si vous pensez que demain sera le chaos, l’or la seule monnaie, le bois le seul matériel de construction, de chauffage, d’éclairage…

Donc je vais essayer de vous résumer brièvement pourquoi les marchés en sont là et pourquoi je crois en l’avenir.

En Juin, Monsieur Trichet et la BCE se sont trompés en annonçant une hausse des taux pour lutter contre l’inflation. Il n’y avait pas d’inflation, mais une spéculation sur les matières premières – le marché refuge des investisseurs qui pensaient à une pénurie - allant jusqu’à créer une bulle qui aujourd’hui a heureusement explosé, redonnant de l’oxygène aux économies. Certes on pourrait dire que son intervention a crevé la bulle spéculative, mais je pense qu’il y avait des méthodes moins douloureuses pour la vraie économie, qui de toute façon était en phase de décélération. Aujourd’hui il a créé une bulle de liquidité !!!

Début Septembre Monsieur Paulson lâchait Lehman Brothers. Un séisme pour le milieu bancaire, qui soudain se voyait en risque. Et cela engendra une crise de confiance sans précédant entre les banques… Elles préféraient conserver leur liquidité en la plaçant auprès des banques centrales à un taux faible que de prêter à une autre banque qui risquait aussi de faire faillite… La crise de confiance s’installait, le système se grippait pour atteindre son paroxysme la semaine dernière.

Les banques n’avaient plus confiance entre elles, alors comment voulez vous que des investisseurs même raisonnables puissent avoir confiance dans le système financier. Donc nous avons connu un retrait massif de fonds placés sur des produits relativement sécurisés pour se positionner sur des bons du trésor garantis par les états.

Et à cela s’ajoute la spéculation, car il est évident que celle-ci a joué un rôle moteur dans la chute vertigineuse des marchés, et je vais essayer de vous le démontrer dans les grandes lignes et en des termes simples :

Dans la quasi-totalité des salles des marchés des grandes banques du monde entier vous avez des équipes de traders qui gèrent des portefeuilles de produits dérivés dans lequel on place des produits structurés, des warrants, des options sur actions, des produits de gré à gré (contrats entre deux banques qui ne passent pas par le marché organisé) et toutes autres produits connexes… Sans parler naturellement des Hedge-funds qui les utilisent aussi à grande échelle.

La gestion de ce genre de portefeuille est d’une très grande complexité, car elle doit intégrer de nombreux paramètres. Mais un, prend la main lors de décalages aussi violents que ceux que nous connaissons, c’est être acheteur de l’option (car c’est lui qui a la main), et dans ma théorie d’accélération baissière, d’un Put (acheter le droit de vendre à un prix donné, à une échéance donnée). Car je ne fais ici qu’essayer d’émettre une hypothèse technique à « l’irrationalité des marchés »…

Donc prenons un exemple simple :

La banque X est une grosse banque de la place. Pour protéger son portefeuille Dow Jones, elle a acheté le 28 aout 2008 alors que le marché valait 11 700 points, 50.000 Put échéance Octobre 2008 avec un droit de vendre le Dow Jones à 10 000 points au prix unitaire de 50 $.

Evidement le droit de vendre le Dow Jones à 10 000 ne vaut pas très chère quand celui-ci vaut 11 700 points.

Mais Jeudi 9 Octobre à 1h de la clôture le marché vaut environ 9 100 points et le Put plus de 900 $ ( ici il a fait son métier de gestionnaire et n’a pas forcement dégagé de plus values), mais aussi et surtout les carnets d’ordres à l’achat sont peu rempli, les investisseurs finaux ont fuit, plus personne ne veux acheter le marché, alors notre trader décide de lancer l’attaque ! Il vend 50 000 futures octobre Dow Jones, soit 50 000 fois le panier des 30 valeurs du Dow Jones, il a 1h pour faire en sorte que la moyenne des ventes de ces 50 000 futures soit supérieure au cours de clôture. En face de lui, à l’achat, il n’y a personne, le marché s’enfonce alors comme dans du beurre jusqu’à 8 580 points cours de clôture.

Mettons que sa moyenne pour les 50 000 soit autour de 8 800 points. Alors en clôture il exerce ses 50 000 droits de vente, cela correspond pour son portefeuille à acheter le marché à 8 580 points… Pour les puristes il faudra déduire le droit d’acheter (Call) le marché à 10 000 fin octobre, et l’arbitrage sera complètement finalisé, avec un gain en arrondissant de :

(8 800 – 8 580) x 50.000 = soit 220 x 50.000 = 11 millions de points de plus values… C’est tentant pour un professionnel…

Imaginer cet arbitrage reproduit par des centaines de traders…

Naturellement dans la réalité ce n’est pas si simple, et de nombreux autres paramètres viennent s’intégrer, mais les grandes lignes sont là - l’acheteur de l’option est maître d’exercer son droit alors que le vendeur ne peut que subir… Car comment expliquer le décrochage quasi automatique en dernière heure, mardi et jeudi dernier...

Et ce genre de combat est monnaie courante le jour dit des trois sorcières, de clôture des options. 

Je rajouterai pour bien mettre le doigt sur la spéculation, cause de tous les maux, que la chute de Lehman, qui pesait 7 % du volume des transactions boursières en France, a entrainé un rebond violent de 20 % de l’action Volkswagen… La position vendeuse sur cette valeur cyclique (le trader jouait la récession) a été débouclée…

Je n’irai pas plus loin dans ma démonstration sur les dangers des produits dérivés, car il ne faut pas jeter le bébé avec l’eau du bain, ils ont leur utilité, mais avec la bulle sur les matières premières et la chute de la semaine dernière nous avons la preuve de leur transformation en monstre à mille têtes prêt à tuer l’économie réelle… Cette débauche d’intelligence financière doit absolument être réglementée !

La clôture à +11,18 % ce jour, est encore une démonstration que l’Hydre est devenu fou… En fin de semaine nous serons peut-être retourné à 4 000 voir 4 500, et c’est cette volatilité extrême que je combats, pour que vous, investisseurs long terme ne tombiez pas dans le piège de sortir quand les marchés font peur… Car le fondement actuel de cette peur est irrationnel !

Gardons en tête que nous investissons pour pallier au risque de voir notre retraite laminé… et non pour spéculer en bourse… 

Monsieur Trichet est sorti de son dogmatisme inflationniste en baissant les taux directeurs, mais il lui faudra continuer pour arrêter de rémunérer les placements sans risques en période de déflation d’actifs, sinon c’est le remake de 1929 qui nous emportera…

Nos gouvernements semblent avoir enfin pris conscience du danger ce Week-end et les mesures annoncés cet après midi par Monsieur Sarkozy devraient rétablir la confiance.

Nous sommes sur la bonne voie, le risque systémique est écarté, mais à quel prix de stress… Il nous reste à évaluer maintenant les dommages sur l’économie réelle, et je suis ici toujours convaincu que si la BCE poursuit rapidement sa baisse des taux nous avons une chance de limiter la casse… Même si les américains devront arrêter de vivre endetté, n’oublions pas que de nouveaux marchés se sont ouverts avec les pays émergents et qui eux ont soif de consommation…            

Meilleures Salutations,

Geoffroy de Bouillane                                                                                                    

                          Paris le lundi 15 Septembre 2008
Madame, Monsieur,

Difficile de ne pas intervenir après l’ouragan qui traverse les bourses mondiales aujourd’hui.

Le gouvernement Américain avait sauvé Bear Sterns en mars, Fannie Mae et Freddie Mac la semaine précédente, l’ensemble de la place financière s’attendait à ce qu’il fasse de même pour Lehman Brothers et les autres…

Or ça n’a pas été le cas ! Donc vent de panique sur les places financières, et c’est compréhensible, les investisseurs découvrent avec effroi que certains ne seront pas sauvés… Ils ont joué, ils ont perdu mais là ils ne sont pas secourus ! On évoque aussi AIG, le plus gros assureur mondiale, qui recherche 40 milliards de dollars à très court terme, les craintes de crise systémique ressurgissent, les marchés plongent, c’est l’effondrement du monde capitaliste…

Or nous ne pouvons imaginer que le trésor américain, avec ses moyens considérables, voir sans fin, lâcher le système financier mondiale.

Donc essayons de garder notre sang-froid et de comprendre leur approche. Ils ont lâché Lehman, oui, mais ils ont sauvé Merrill Lynch en favorisant son rachat par Bank of America (la première banque Américaine) à deux fois son prix coté vendredi, ils ont décidé d’accepter des titres bancaires risqués en garantis contre des liquidités, de favoriser la création d’un fond de garanti entre banques… Ils sont toujours aux commandes, sauf qu’il y aura des sacrifiés. Ceux qui ont trop tiré sur la corde et peut-être  aussi un avertissement aux spéculateurs…

En 1990, c’était le spécialiste des Junk Bonds, Drexel Burnham Lambert, aujourd’hui c’est Lehman Brothers et d’autres suivront peut-être. Mais les banques centrales sont au chevet.  

La faillite de Lehman fait perdre aux actionnaires leurs billes – c’était déjà en partie fait (66$ en février, 3.65$ vendredi), mais surtout lui permet de prendre son temps pour vendre ses actifs et rembourser ses créanciers. Nous sommes ici en plein dans le monde capitaliste, ceux qui ont été prudent vont pouvoir reprendre la main en achetant à bas prix à ceux qui ont abusé des règles. Et c’est comme cela que chacun d’entre nous a un jour fait une bonne affaire…

Ce grand chamboulement ressemble plus à une restructuration du système bancaire américain qui a failli avec une crise de la dette qu’à une fin du monde, et n’oublions pas qu’à l’exception de l’Espagne, l’Ireland et le Royaume-Unis, l’Europe n’a jamais vécu à crédit…

Donc restons sur les fondamentaux, conservons notre sang froid et notre confiance pour ces gérants qui rencontrent quotidiennement des chefs entreprises qui ne comprennent pas que leur cours de bourse valorise leur société 0,7 fois leur chiffre d’affaire, alors qu’ils font progresser leur résultat et qu’ils ont un carnet de commande plus que satisfaisant.

La situation actuelle est une des plus complexes que nous ayons rencontrés depuis sans doute 1929, car elle a mis en opposition un système bancaire en quasi faillite et des entreprises saines et en pleine croissance. Certains économistes ont pris le parti des banques donc voyaient le verre à moitié vide d’autres celui de entreprises donc le voyait à moitié plein. D’où une certaine cacophonie dans le discours des professionnels.

Je suis plus de ceux qui voient les marchés sous-valorisés et me suis laissé surprendre par l’ampleur de la déroute des financières américaines mais suis convaincu qu’il y a un pilote dans l’avion et qu’à relative brève échéance, les pilotes (banques centrales) vont redresser la barre.

Ne paniquons donc pas, mais plutôt, pour les plus téméraires achetons… au son du canon !

Bon courage…

Dans le cadre de la défiscalisation pour l’ISF et l’IR, je vous avais présenté une Holding qui investi dans le Biogaz, nous avons récolté aujourd’hui plus d’un million d’Euros, mais devant la demande de certains retardataires en raison de la période estivale, une dernière augmentation de capital au nominal sera faite fin septembre. N’hésitez pas, cela fait partie de la diversification de votre patrimoine. Ce n’est ni de l’immobilier, ni de la bourse…

Meilleures Salutations   

                                                                                   Geoffroy de Bouillane

Madame, Monsieur,

La rentrée est déjà bien entamée, le moral des français est dans les chaussettes, les prévisions sont alarmistes et pourtant le paysage nous semble s’éclaircir : Le pétrole a perdu un tiers de sa valeur, le dollar s’est renforcé, on parle de récession en Europe, de sortie de crise aux Etats-Unis, d’inflation en baisse…

Après un tour de table de différents économistes, gérants et autres spécialistes, nous arrivons à une analyse assez précise que j’essaye de vous présenter succinctement :

Pendant les mois d’été nos amis les spéculateurs ont pris un bouillon, il n’est qu’à voir les résultats de certains Hedge Funds.

Ils ont en effet joué les matières premières comme valeur refuge contre le cataclysme qui a ébranlé le système financier, en considérant que le trend de la demande sera toujours haussier. Ils ont sans doute raison sur le long terme, mais ont construit une bulle qui avec le risque de récession mondiale et la baisse de la demande court terme, a éclaté cette été. Chien échaudé craignant l’eau froide, nous sommes convaincu que les matières premières retrouveront approximativement leur cours d’il y a un an. Donc que ces baisses de prix contribueront à relancer la machine.

Il y a quelques jours le gouvernement américain sauvait les deux géants du refinancement hypothécaire Fannie Mae et Freddie Mac, garantissant ainsi le système financier mondial. Malgré une certaine frilosité, les banques devraient recommencer à se faire confiance entre elles, réinjectant des liquidités dans le circuit mondial qu’elles avaient asséchés.

En effet Il faut bien comprendre que par le biais de la titrisation (package de morceaux de dettes) les banques à travers le monde se sont retrouvées sans le savoir avec des dettes non honorées d’américains expulsés, donc avec des logements pour lesquels il n’y a aujourd’hui plus d’acheteurs et souvent estimés à 30% de leur valeur.

Donc soit la banque a les moyens de porter cette forte décote - car il n’est pas nécessaire d’être devin pour affirmer que dans quelques années le déstockage sera terminé et le bien immobilier aura retrouvé un prix de marché, et elle pourra revendre ces actifs, soit elle n’a pas les moyens, car elle travaille avec des multiples de fonds propres totalement ahurissant – on parle de 55 € investi pour 1 € de fonds propres pour UBS, la norme étant plutôt autour de 15 €… Alors elle doit, et c’est ce que beaucoup font, vendre leurs actifs.

Avec cette nationalisation pragmatique, le trésor américain garanti donc l’hypothèque du logement… Il sauve le système financier. Maintenant la fin de la crise viendra avec l’arrêt de la chute de l’immobilier au Etats-Unis.

Comme ils semblent retrouver le moral (statistique tombé à 16h ce jour), parions que certains qui n’ont pas besoin de la dette pour acheter, viennent profiter de l’aubaine pour se constituer un parc immobilier à bas prix, comme sur les Junk bonds en 1990… A l’époque c’était une crise de la dette des entreprises, aujourd’hui c’est la dette des particuliers américains qui a implosé…  

Les gérants sont unanimes, les marchés sont très fortement sous évalués.

Après les restructurations du début des années 2000, les entreprises européennes et américaines sont saines, peu endettées, innovantes, avec une bonne visibilité et prêtent à affronter une récession dans le monde occidental, car aidé par le formidable moteur expansionniste qu’est l’arrivée de dizaine de millions de nouveaux consommateurs par an dans des pays émergents qui ont tout à construire. D’autant qu’aujourd’hui l’Euro s’affaibli pour le grand bonheur des exportateurs.

La perte de confiance et de visibilité a généré une telle défiance sur les produits financiers en général que la notion de valeur et de prix n’existe presque plus, or jusqu’à preuve du contraire quand vous faite les soldes la notion de qualité/prix a un sens. Alors soit les normes ont baissé et un jeans Diesel ne vaut plus que 25 €, soit nous assistons à un déstockage massif et vous avez fait une bonne opération en payant 25 €. Mes enfants penchent plus pour la seconde… Donc des entreprises distribuant des rendements de 5%, ayant des progressions de résultats et une bonne visibilité sont aujourd’hui bradés !

Conclusion, nous avons un système financier sauvé, des matières premières à leur prix, une inflation inexistante malgré les vociférations de Monsieur Trichet, des américains qui retrouvent le moral, une monnaie qui revient à une parité raisonnable, des entreprises en pleine santé et 300 millions de petits Chinois, Indiens et Brésiliens qui envahiront dans les années à venir les villes pour acheter, consommer et vivre à l’occidental… Alors la récession qui pointe son museau en Europe à cause d’excès depuis longtemps identifiés, ne devrait être que temporaire et pas effrayer la bourse. D’autant que beaucoup de liquidités dorment dans les banques et n’attendent qu’un signe pour revenir sur les marchés biens plus rémunérateurs et relancer l’effet richesse, le pouvoir d’achat, la consommation… Le cycle vertueux…

Nous avons juste un problème de timing, à savoir quand les investisseurs jugeront le marché immobilier US à son plancher… mais au signal il faudra juste être dans le train.

En dehors d’une gamme de gérants sélectionnés, certains produits dont la garanti du capital est quasi certaine et le rendement annuel s’échelonnant entre 10 et 17 % quasi  avéré, me semblent très appropriés pour cette attente…  

Dans le cadre du développement du cabinet, je profite de cette lettre pour vous communiquer mes nouvelles coordonnées professionnelles, ci-jointe, moins parisienne mais beaucoup plus centrale pour le développement de GEO Patrimoine.     

Meilleures salutations

                                                                                  Geoffroy de Bouillane

Madame, Monsieur,

Dans ma lettre datée du 17 avril, je vous parlais de ma rencontre avec un trader expérimenté et de son pronostique court terme pour une forte baisse... Il avait raison !

Dans ce même courrier, je vous parlais de la perspective plus rassurante d’Edouard Carmignac, que vous pourriez aujourd’hui qualifier d’un peu trop optimiste... Et vous avez raison ! Sauf que la presque totalité des fonds de la maison Carmignac ont affronté la tempête en ne perdant pas voir que très peu…

Je vous dirai donc qu’ils ont tous les deux raisons. Le premier parce qu’il a bien joué une tendance court terme, et le second parce qu’il a su protéger vos avoirs avec la promptitude d’un trader expérimenté.

Et nous sommes là devant une démonstration flagrante de l’importance d’un bon gestionnaire.

Si vous voulez essayez de prendre les tendances comme un trader expérimenté n’oubliez pas que vous devez d’abord être expérimenté avant de vous installer devant vos écrans.

Sinon c’est essayer de trouver les meilleurs gérants et de leur faire confiance, même si par moment ils se font prendre dans certains pièges, comme celui qui plombe  aujourd’hui le cours de bourse d’entreprises en très bonne santé, j’ai nommé la liquidité.

Les gérants sont sur le pont et tentent de gréer la meilleure voile en fonction du vent. Et nous sommes dans une tempête avec une panne du service météo… Sauf qu’avec l’expérience, en regardant certains détails on peut déceler certains disfonctionnements :

Les discordances sur l’inflation et le ralentissement économique ne peuvent pas durer. En effet dans les pays développés, l’inflation vient uniquement de la hausse des matières premières et même si certains parlent d’effet rareté, la spéculation est le carburant de cette hausse, la preuve en est la baisse actuelle et spectaculaire de 145$ à 130$ le baril en 3 jours… vous y ajoutez le ralentissement économique et le pétrole devrait retrouver un niveau plus raisonnable. Surtout que les états, les entreprises et même les particuliers ne sont pas restés les bras croisés – recherche d’énergies de substitution, consommation moindre, prise de conscience sur l’environnement… Donc dans les mois à venir, exit l’inflation.

Aujourd’hui, les banques aspirent l’ensemble des liquidités pour reconstruire leurs fonds propres et éponger leurs pertes, elles vendent leurs participations dans des sociétés qui ont conservées leur marge (Merrill lynch doit vendre ses 20 % dans Bloomberg…). C’est sans doute la raison majeure de la baisse des marchés depuis 6/9 mois, les banques ont bradé et bradent leurs avoirs, elles vendent quelques soit le prix, elles ont commencé par les petites valeurs peu liquide pour terminer avec leurs bijoux de famille !

Cette dérive des banques permet à de nombreux investisseurs longs termes d’acheter à bon compte, dernier en date Bernard Arnault sur Carrefour…

Les valorisations actuelles anticipent un effondrement de 30% des profits, or les entreprises résistent en poursuivant leurs gains de productivité. Même si tout le monde crie au feu et que la psychose gagnera peut-être certains chefs d’entreprise, la puissance économique et financière des pays émergents finira par nous sortir de l’ornière, sauf que demain le paysage aura sensiblement changé, certaines sociétés ne seront plus Américaines, mais Koweitiennes, Chinoises, Indiennes ou Norvégiennes, c’est le prix à payer pour certains excès, mais c’est aussi le sens de l’histoire : la Mondialisation.

A nous de nous adapter et de ne pas subir !

Je vous rappelle que vous pouvez encore devenir actionnaire au nominal d’une société qui sera productrice d’électricité - une alternative au pétrole, l’augmentation de capital se fera le 29 juillet 2008.  

Bonnes vacances à ceux qui partent, en souhaitant que septembre s’ouvre sur un retour de la visibilité...                         

Meilleures salutations, 

                                                                                  Geoffroy de Bouillane

Le singe savant de la City estime que les marchés financiers vont baisser, l’élève de CE2 de l’école de mes enfants pense l’inverse, tel économiste se rallie au singe, tel autre à l’enfant.

Oui, nous sommes dans une période de forte incertitude. Chacun a les bons arguments pour avoir raison mais aussi chacun n’a pas forcément les mêmes objectifs. Le singe a choisi le mot baissier pour sa typo et par instinct. L’enfant veut grandir, il opte pour la hausse. Cet économiste se sent plus écouté quand il parle de catastrophe, cet autre ne voit que le verre à moitié plein… Pourtant, ils sont tous convaincus de leur objectivité…

Donc pour nous, investisseurs sur le long terme, c’est l’horizon qu’il faut regarder et bien prendre conscience que le monde est fait d’accidents et de rétablissements, mais le monde ne meurt pas !

Aujourd’hui, chacun s’accord à dire que le risque d’explosion du système financier est derrière nous, même s’il existe encore quelques soubresauts… Et ceux qui nous déconseillent d’investir, les plus liquides et les plus pessimistes, craignent de très fortes poussés inflationnistes, la récession, la faim dans le monde, la pénurie, l’exode des populations, la guerre… ils s’inquiètent de la dérive du dollar et de sa faillite prochaine avec comme conséquence un pouvoir économique basculant vers la Chine, l’Inde, les pays dit émergents… La fin du monde occidental…

Ils ont sans doute un peu raison, à court terme, le nez dans le guidon, avec leur visuel. Mais si nous allons chercher un peu plus loin, avec notre objectif à nous qui est de fructifier notre patrimoine et notre avenir, je pense qu’ils ont tort.

En effet les poussés inflationnistes sont là, mais sont essentiellement dues au trading actif des fonds spéculatifs jouant sur les marchés à termes (futures et options). Un bon exemple est le cacao qui a doublé en 1 an alors que les stocks débordent. Nous avons connu le même phénomène sur des valeurs comme Vivendi, France-Télécom ou Alcatel en 2000, elles montaient jusqu’au ciel en raison de la gestion du gamma des traders – gestion de positions à effet de levier qui peuvent devenir explosives… Le marché des matières premières était un refuge pendant la tempête, alors gare à ceux qui s’y obstineront après… La chute sera brutale ! Même si nous ne devons pas négliger la forte demande des pays émergents qui eux devront être plus attentifs sur l’inflation.   

Car pour nous, la hausse des matières premières n’a plus le même impact que dans les années 70, les économies occidentales vivent en majeure partie avec le tertiaire et la hausse des salaires sera toujours compensée par la hausse de la rentabilité… Donc nous devrions la juguler cette inflation !

La récession, tout le monde en parle, mais pour le moment les chiffres nous contredisent, les Etats-Unis ne vont peut-être pas la connaître voire que quelques mois, l’Europe l’attend plus par peur que dans la réalité et les émergents ont un pied sur le frein mais ne ralentissent pas beaucoup…

L’effet richesse en berne en raison de l’immobilier en baisse, il est sur toutes les lèvres, mais seul les pays qui ont abusé en souffriront (USA, Irlande, Angleterre, Espagne), les autres comme la France ne devraient que constater un tassement bienvenu après les années de fortes hausses, car sur les produits de qualité, il y aura toujours un riche émergent pour doubler l’acheteur indécis.

Quant aux conséquences dans les pays pauvres, les pays riches ont depuis longtemps cerné le problème, maintenant est-il bien traité ??? Mais à chaque inquiétude une solution - même au minima - est trouvée pour juguler les risques de dérapage. Ils sont à Rome et comme le dit Ban Ki-moon "on ne peut se permettre d’échouer dans le combat contre la faim".

En ce qui concerne le dollar, il est clair qu’il a perdu de sa superbe, que la Fed et le nouveau président auront fort à faire pour lui redorer le blason - Peut-être en créant une pièce de 100 $ en Or, comme la future de 100 €... juste retour à l’étalon Or ??? Mais le pragmatisme américain devrait leur permettre de renverser la vapeur, moins vivre sur la dette et réinventer « a new way of life », il reste encore et de loin en avance sur la création d’intelligence…

Enfin les pays émergents qui vont prendre la main dans… - La Chine devrait atteindre la puissance économique des Etats-Unis entre 2030 et 2050 – nous nous adapterons et si les occidentaux sont aujourd’hui un peu cigale, et les émergents très fourmi, la mondialisation devrait créer des cigales chez les riches fourmis et des fourmis chez les cigales qui s’appauvrissent (la polémique sur les 35h est là pour en témoigner). La nature humaine veut que nous ne nous laissions pas couler…         

Donc pour en revenir à nos moutons - l’optimisation de notre patrimoine - il me semble évident que les marchés vont de l’avant et qu’il est aujourd’hui opportun de rentrer en bourse en privilégiant le marché européen et les zones émergentes, quelques fonds alternatifs ou structurés… Beaucoup trop de sociétés sont sous évaluées, beaucoup trop d’investisseurs institutionnels se sont réfugiés sur des valeurs refuges au rendement faible, désemparés par leur propre quasi-faillite ; ils recapitalisent leurs fonds propres et bientôt réalloueront leurs actifs, et comme d’habitude, il ne faudra pas être le dernier… Nous avons l’avantage face aux institutionnels de ne pas être commandés par un pôle d’experts, qui aujourd’hui n’arrivent pas à se mettre d’accord, alors profitons du retour actuel sur des zones d’achat pour investir… Le malheur des uns fait notre bonheur !!!

Quand à l’investissement dans les PME, il ne vous reste plus que quelques jours pour souscrire à un FIP ou un FCPI et gommer votre ISF, pour les autres véhicules c’est généralement trop tard…

Meilleures salutations,

                                                                                Geoffroy de Bouillane

 Madame, Monsieur,

Il y a quelques jours je rencontrais un trader d’expérience qui voyait le marché retourner dans les profondeurs de mars, voire plus loin. Avant-hier je croisais un directeur financier qui me parlait des déboires de certains qui devaient se débarrasser coûte que coûte de titrisations saines, qui en l’absence d’acheteur, ne valaient presque plus rien. Hier un gérant obligataire évoquait l’impossibilité des banquiers d’acheter des emprunts de belles entreprises comme Fiat, l’Oréal… Aujourd’hui les journaux parlent de hausse des matières premières alimentaires, d’inflation, de faim dans le monde, de récession aux Etats-Unis, d’endettement excessif, de moral en berne…

J’en conclus que mon Trader expérimenté a raison et que ce n’est pas le moment de retourner sur le marché, mais que demain ou après demain sera plus opportun…

Or je sors de la réunion trimestrielle de Monsieur Edouard Carmignac (les performances de ses fonds ne sont plus à présenter) et  son avis est tout autre :

-          La récession américaine est certes là, sera longue, mais pas profonde (dollar faible, amélioration de la balance commerciale, aide de 120 md$ aux particuliers… amortiront la récession)

-          La réactivité de la FED face à la crise a été parfaite, écartant pour l’avenir le risque systémique encore tant craint (faillites de grosses banques), les difficultés qui devraient encore survenir sont donc sous contrôle. 

-          Les répercutions de la crise américaine en Europe devraient être atténuées par la force de la zone Euro et la vitalité des émergents. 

-          La surperformance économique des pays émergents est structurelle et son dynamisme endogène.

-          Donc le rééquilibrage global est persistant, l’Asie est le principal bénéficiaire du commerce mondial, mais les Etats-Unis, l’Europe et le Japon produisent toujours 45% de la demande mondiale.

-          Et n’est pas structurellement inflationniste, les coûts salariaux sont maintenus, la poussée des prix alimentaires est provisoire (les mauvaises récoltes 2006/2007 sont dues à des accidents climatiques qui ne devraient pas se renouveler - sauf bouleversement du climat... les surfaces cultivables sont largement sous exploitées, les gouvernants savent que c’est une priorité vitale…

Sa perception de l’avenir est plutôt optimiste, considérant que le plus dur est passé. Il continue de jouer ses thèmes favoris que sont les ressources naturelles et les pays émergents…

La différence entre nos deux pronostiqueurs se situe donc dans le temps, le Trader joue le cours terme alors qu’Edouard Carmignac investi sur le long terme et profite des soldes pour se positionner, comme vous et nous !

Bien sur que demain le marché pourra être plus bas, mais il est sur qu’après demain les problèmes auront trouvés leurs solutions et que les marchés auront progressés.

Statistiquement sur une longue période, l’investissement action donne un rendement annuel entre 8% et 12% quelque soit votre point d’entrée, alors imaginez si vous investissez quand les marchés sont bas !

D’autant que tous les analystes sont unanimes, les valorisations actuelles sont historiquement faibles…

Quant à la réduction ISF, je vous rappelle que les dates limites de souscription sur des FIP, FCPI ou Holding sont comprises entre le 5 et le 16 mai, juste après les vacances scolaires…

                                                                       Geoffroy de Bouillane